FXTM富拓集团资讯海通期货7月22日晨间策略和交易内参
油价在7月之后走弱显示了投资者对于油市预期重新转向谨慎甚至悲观。随着时间推移油价长达二年的大区间波动很可能迎来改变，随着需求端增长乏力，破位下行概率正在不断增加。目前原油市场仍处在飓风季，地缘风险及宏观层面预计仍会带来扰动，从资金持仓变化来看也并未形成统一观点，油价走弱同时预计近期仍会有反复，但投资者重点需要关注油价后市中长期下行风险。
股指：中期继续关注高息标的 盈利方面，继续关注制造业的补库周期，若补库周期加速有助于缓解内需上的问题，全球通胀进入下行期，下半年原材料价格重心有望下移，缓解成本端的压力，同时需求的转暖也有望改善销售时“以价换量”的情况，销售端也有望更好的传导成本端的压力。而价的方面，低基数效应下，中国的PPI和CPI在明年都或将出现温和的上涨，价格方面也将不再是拖累企业盈利的因素。下半年盈利段或出现温和的修复。 估值修复方面，高股息标的仍值得关注。以上证50为例，目前上证50股息率(近12个月)仍在4.0%左右的历史较高水平，其与10年期国债的差值仍处在历史较高的水平，从股息率的绝对水平还是从风险溢价的角度来看，上证50的配置价值仍然较为明显。中期看，高息价值股的增量资金可能一方面来自于A股存量资金市场风格的再平衡，另一方面随着稳增长政策的加码，将一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。 同时，从拥挤度的绝对水平来看，目前高息低波指数的拥挤度位于其长期均值到均值+1倍方差的区间中，针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值，故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。 国债：近期，期债成交量明显回落，进入低波动阶段，情绪仍较为谨慎。上周三中全会召开，整体并无太多增量信息，主要聚焦于中长期改革方向。各项经济数据依然支持债市多头逻辑，但市场不断传闻各种潜在利空，导致上涨动能难以延续。市场最主要的担忧仍来自监管的潜在影响，对央行出手干预较为警惕。例如，报道称金融监管部门再次调研辖内银行债券投资变化的情况，主要调研对象为城商行与农商行等中小银行。部分中小行或需调整持仓结构，可能会带动债市小幅调整。期限结构上，长端明显受制于央行的调控，表现逊于中短端。 当前做多国债已经进入赔率较低的阶段，市场对利空的敏感程度略高于利多。因此，不排除债市继续震荡调整的可能性，后续需重点关注央行临时回购以及做空国债的力度和频率。单边策略上，建议短期内波段操作为主，优先做多，降低交易频率和风险敞口。曲线策略上，建议待央行监管风险出清后，再择时做陡。 焦煤：重要会议结束后，前期停产煤矿陆续复工复产，其余地区矿点生产较为稳定，总体供应逐渐恢复到会议前的状态。市场贸易分为较为一般，中间洗煤及贸易企业拿货态度较为谨慎，成交量少。下游焦钢企业在微利的状态下，提产意愿一般，按需采购成为常态，下游成材市场消费依然低迷，短期内下游终端需求对焦煤支撑较弱，但鉴于目前焦钢企业开工仍处于相对高位，对焦煤需求尚存，预计短期焦煤价格维持稳定。目前盘面价格已跌至1530元/吨，价格向下空间逐步缩小，预计短期震荡运行。 原油：原油周五深夜大跌3%，创出一个半月来的最大单日跌幅，油市迅速降温。面对这样的走势多头看了沉默(失落？)，空头看了流泪(喜悦？)，7月原油市场与6月形成了明显的反差。事实上原油并不是唯一大跌的品种，表现一直强势的贵金属黄金白银本周同样开始大跌，而铜更是以创2022年以来最差单周表现带领金属板块全线下行，美国股市同样大跌，标普纳指创下三个月最大周跌幅，这样的表现显示金融市场出现了系统性的风险。宏观层面美国总统大选方面本周随着压力增加拜登退选概率越来越大，而特朗普当选似乎要“板上钉钉”，而周五微软一系列技术故障席卷全球，影响了交易、出行和支持服务，进一步放大了市场不安情绪，在这样的背景下油价最终选择破位下行，打破了持续了一周多的多空拉锯的相持局面。