FXTM富拓集团资讯海通期货9月11日晨间策略和交易内参
国内期货夜盘收盘，苯乙烯、短纤跌近5%，瓶片跌3.99%，PTA、对二甲苯、沥青、乙二醇跌超3%，原油、玻璃、LPG、豆二、燃油跌超2%。基本金属多数收跌，沪镍跌1%，氧化铝跌0.96%，不锈钢跌0.83%，沪锡跌0.65%，沪锌跌0.48%，沪铜跌0.47%。沪金涨0.4%，沪银涨0.03%。
股指：2024年中报集中披露期已过，可比口径下，2024YQ2全A除金融归母净利TTM增速为-0.6%(2024YQ1归母净利TTM增速为-2.5%)，边际上的改善加速，但是绝对水平仍然较低，盈利端“L”型恢复的态势仍较为明显。宽基指数方面，可比口径下，2024YQ2归母净利TTM增速仍均为负增长，但边际上也均有改善，沪深300和上证50归母净利TTM负增速绝对水平较低；小盘股指数归母净利TTM增速持续处于2012年以来的低位水平。 ROE方面，可比口径下，2024Q2全A除金融ROE(TTM)继续下降0.04个百分点，降至7.08%，拖累ROE走低的原因分别为销售净利率的下行(2024Q2下降0.05个百分点至4.85%)和资产周转率的下行(2024Q2下降1.09个百分点至60.52%)。权益乘数边际上行(2024Q2上升5.35个百分点至241.40%)是二季度ROE降速放缓的主要支持因素。 从现金流的角度来看，可比口径下，2024Q2全A除金融经营性现金流(CFO)TTM持续回落，2021年之后A股上市企业的经营性现金流仍明显落后于疫情前的趋势水平，与之对应的是全A除金融营收TTM增速持续下行(2024Q2为0.3%，2024Q1为1.5%)，绝对水平已处于历史极低的水平，上市企业经营端的压力仍然较大。不过，全A除金融投资性现金流(CFI)TTM边际上小幅扩张，但是扩张力度较弱，整体趋势来看自2023年下半年以来仍是收缩的态势，显示上市企业投资意愿持续较低。全A除金融筹资性现金流(CFF)TTM保持负值，且边际上也持续下行继续创出历史最低的水平。显示出由于经营活动端上市企业并没有出现明显的改善，上市公司整体经营策略继续趋于保守，在积极偿债降杠杆的同时也限制了投资的力度。 当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低。 上周，市场的集体调整主要是由于微观流动性层面的因素，一方面上周“国家队”在权益ETF上的净流入明显放缓，另一方面上周万凯专债、汇成转债和24航天EB可交债的发行规模较大，导致微观流动性明显趋于紧张。考虑到市场的下挫幅度较大，“国家队”在ETF上有望恢复较大的买入规模，而政策呵护下股票融资规模持续受限制的趋势或难以改变，再融资端不太会出现持续的较大规模融资，故微观流动性层面的影响或是短暂的不具有持续性，下周有望恢复。 国债：昨日国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.21%，均创历史新高；5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。早盘央行公开市场逆回购保持大额净投放，提振市场情绪，虽然特别续作国债2401依旧有卖出，叠加权益市场的拉升，对10年期和30年期利率的下行带来一定的阻力，相较之下短端表现更为强势。但在尾盘传出双降小作文，市场宽松预期再度升温，推动长端利率继续下行，期债全线冲高。货币政策的预期下短期收益率难以大幅调整,目前市场卖债和资金收紧的利空效应在边际减弱。单边策略上建议轻仓做多。