FXTM富拓集团资讯海通期货3月15日晨间策略和交易内参
即将公布的社融和经济数据可能都对债市会再次形成扰动，需谨慎对待，控制头寸规模以降低风险敞口可能是最佳选择。短期内，期债行情或将重回震荡区间，但在经济基本面没有明显变化的前提下，中期看多趋势维持不变。单边策略上，首选维持当前仓位，次选可考虑逢低做多长端。超长期特别国债的发行节奏可能对收益率和利差会产生阶段性影响，若在4-5月集中放量，或再次带来一定的调整压力。
股指：周度级别来看，上周微观流动性层面绝对水平虽然尚可但边际上继续下行，显然流动性层面调整的压力在上周并没有明显改善。尽管上周 ETF 重回净流入且新成立基金份额有所提升，但是近几周流入量较大的融资盘和北上资金在上周流入速度明显放缓，北上资金甚至在上周出现了净流出。在 A 股开始企稳且显著反弹之后市场成交量持续放大同时 ETF 上也不再出现巨量的买入，显示出“国家队”行为对市场的干预的减弱，以及市场的分歧仍在继续变大，获利盘的出逃和解套盘的压力也在变大，从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场整体的量能在放大，且市场特征层面已经开始显示出在微观流动性边际上持续下行的背景下，A 股出现了 “增量博弈”转为“存量博弈”的迹象。从宽基指数的拥挤度角度来看上周中证 1000 和国证 2000 为代表的小盘成长股的拥挤度虽有明显下行，但其绝对水平仍处于长期均值减一倍方差的区间并未出现显著的拥挤度过低的现象，而上证 50 和沪深 300 为代表的大盘价值其拥挤度仍然小幅偏高。不管是对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都存在过热的迹象，政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价。在市场抛压有所增加，“存量博弈”特征逐渐显现，指数超跌的情况已经明显修复，市场情绪存在过热迹象以及总量政策未超预期的背景下，市场短期调整的压力仍未得到充分的释放。 国债：在经历过前几日的大幅回调后，国债整体仍处于震荡偏弱区间。昨日，股市表现偏弱，带动TL成为唯一收涨的品种。近两日，央行每日公开市场仅投放30亿，似乎在暗示当下无意加剧流动性泛滥，对债市可能造成潜在利空。我们依然认为3月降息落地概率不大，下一个降息窗口可能在3月联储议息会议之后和一季度宏观数据公布前后，即4月中上旬。不过，即使收益率继续向上修复，银行、保险等机构配置的需求将对国债价格的下边际形成较强的支撑。此外，社融数据仍未公布，按以往规律，越晚公布，市场反应就越有可能偏负面，反而会导致利率债走强。从趋势上看，虽然短期内可能难以出现大的方向，但交易行为和预期调整所带来的行情波动在所难免。 即将公布的社融和经济数据可能都对债市会再次形成扰动，需谨慎对待，控制头寸规模以降低风险敞口可能是最佳选择。短期内，期债行情或将重回震荡区间，但在经济基本面没有明显变化的前提下，中期看多趋势维持不变。单边策略上，首选维持当前仓位，次选可考虑逢低做多长端。超长期特别国债的发行节奏可能对收益率和利差会产生阶段性影响，若在4-5月集中放量，或再次带来一定的调整压力。 钢材：昨日钢联产量及库存数据显示，本周螺纹产量环比回落1.93万吨至218.53万吨，农历同比减少63.64万吨；社库环比回落11.75万吨至934.28万吨，农历同比增加18.34万吨；厂库环比增加17.9万吨至390.52万吨，农历同比增加53.22万吨。本周螺纹表需环比回升33.5万吨至212.38万吨，农历同比减少81.3万吨。社库拐点出现，但绝对水平同比略显偏高，供应端虽然整体仍偏弱，但表需开始恢复，库存压力仍存缓解预期，而且随着下跌加速的越快可能离情绪出清的时间就越短，我们仍认为当前价格已经包含了绝大部分利空因素或预期，深跌难度或大于反弹。 短纤：短纤周内期现货价格小幅反弹，短纤开工率周均值为78.8%，短纤工厂库存收至20.2天，较低的开工率加上高位库存使得短纤加工利润较低，根据海关总署3月7日发布的最新数据，按美元计，2024年1-2月我国纺织服装累计出口450.9亿美元，同比增长14.3%，其中纺织品出口217.1亿美元，增长15.5%，服装出口233.8亿美元，增长13.1 %。关注下游补库情况，及3月份国内服装消费数据。 氧化铝：昨天冲高回落，夜盘有反弹，一方面受到板块带动，另外也有下方云南复产预期的支撑。近期云南电解铝复产消息逐步增加，据市场消息预计将有约65万吨电解铝产能在3月底4月初左右启动，支撑氧化铝价格。另外市场仍比较关心国内矿山的复产预期，河南开始督导矿区复产提产工作，矿山复产预期还在，同时广西、贵州部分氧化铝产能也在逐步复产，周内开工率回升0.36%至82.18%，现货近期处于阴跌状态，盘面利润偏高下，暂仍维持逢高空思路，但下方受到云南复产预期的支撑，在矿山复产未有实际落地之前，预计下方空间或有限，短期3200-3300区间震荡为主。 生猪：上半年的供应过剩情况未见明显改善，供需矛盾尚未得到有效解决；下半年因为去年的猪瘟导致母猪的死亡，或出现供应缺口，据了解，东北牧原整体生猪存栏当前只有6成。另一方面，仍需关注二育情绪的影响，若二育大量进场，变相压栏育肥，或导致下半年供应缺口抹平。另外还需关注上市企业出栏计划，比如东北牧原今年仍希望满产以降低成本，以及国家对生猪的调控政策。